加杠杆和配资 两融余额重返三万亿关口 券商板块尾盘异动拉升

周三沪深两市低开高走，午后金融权重集体发力，上证指数收涨1.24%报3568.42点，深成指与创业板指分别上扬1.87%和2.31%。盘面最显著特征在于杠杆资金活跃度骤升，截至收盘，两市融资融券余额报3.01万亿元人民币，较前一交易日增加412亿元，单日增幅创近八个月新高，这也是两融余额时隔十一个月再度站上三万亿整数关口。

从资金流向看，券商板块成为杠杆资金主攻方向。中信证券、东方财富、华泰证券三只标的融资净买入合计超85亿元，其中东方财富单日融资买入额达47.6亿元，占其当日成交总额的18.3%。尾盘最后半小时，券商指数从平盘位置直线拉涨2.1%，带动多只中小市值券商股封死涨停板，国联证券、太平洋证券、天风证券在收盘前五分钟内先后触及涨停价位。

配资市场同步升温。记者从多家民间配资平台获悉，本周以来新开配资账户数量较上周增长逾四成，线上配资平台普遍将杠杆倍数从1比4上调至1比6，部分平台甚至提供1比8的高杠杆方案。一家位于深圳的配资机构业务负责人透露，近期客户偏好明显转向新能源汽车与人工智能算力赛道，单笔配资规模超过500万元的客户占比提升至三成，而这些客户多数采用“满仓单票”的激进策略。

杠杆资金涌入的直接诱因来自政策面预期。证监会昨日晚间发布关于优化证券公司风控指标计算标准的通知，拟将优质券商的资本杠杆率约束从12%放宽至9.5%，并同步下调融资保证金比例下限至70%。市场普遍解读此举为监管层鼓励合规资金入市的明确信号。华创证券非银分析师在盘后快评中测算，若券商杠杆上限整体提升15%，理论上可释放约6500亿元增量资金用于两融业务扩张。

个股层面，杠杆资金助推下出现明显分化。宁德时代今日获融资净买入22.3亿元，股价上涨4.7%创历史新高，其总市值突破1.4万亿元；中际旭创、新易盛等CPO概念股融资余额单日增幅均超过12%，股价同步录得7%以上涨幅。另一边，前期被杠杆资金过度拥挤的煤炭板块遭遇去杠杆压力，中国神华融资余额单日下降3.1%，股价下跌2.4%，盘中一度触及月内低点。

交易所盘后数据显示，今日融资买入占成交额比重超过15%的个股多达173只，较上周平均水准提升近三成。值得注意的是，部分ST板块股票也出现配资身影。一家不愿具名的游资团队向记者透露，目前市场存在通过大宗交易平台配合场外配资进行“过桥”操作的现象，即资金方先通过大宗交易折价接货，再通过高杠杆账户在二级市场拉抬股价，待价格回升后出货获利，这种模式在日成交额低于5亿元的小盘股中尤为常见。

杠杆水平快速抬升引发部分机构警觉。某大型公募基金量化部负责人表示，当前两融余额占流通市值比例已达2.4%，接近2021年峰值水平，若后市成交量无法持续放大，高杠杆持仓面临被动平仓风险。该负责人同时强调，监管层对场外配资的打击力度并未放松，近期已有三家省级证监局对辖区内的非法配资平台进行集中查处，涉及金额约20亿元。

从技术形态观察，上证指数在突破3550点压力位后，周线级别MACD指标出现金叉迹象，成交额连续第五个交易日超过1.1万亿元。部分技术派私募认为，杠杆资金是本轮上行的核心推手，只要两融余额保持每日百亿级净流入，指数有望挑战前高3731点。但亦有谨慎观点指出，创业板指数市盈率已升至58倍，处于近五年85%分位，一旦杠杆资金转向，高估值板块回撤幅度可能超过15%。

截至晚间发稿，富时中国A50指数期货夜盘上涨0.6%，离岸人民币兑美元报6.83，维持强势。多家券商已宣布次日起上调两融标的池，新增纳入约40只中小市值成长股。市场情绪指标显示，融资买入情绪指数升至78.6，处于“极度贪婪”区间，与2024年10月行情高点时的数值持平。杠杆资金的狂欢能否持续，取决于明日量能能否突破1.3万亿元，以及监管层是否会对快速上升的杠杆率给出进一步窗口指导。